从萨尔瓦多谈起

前段时间有个关于BTC的消息,就是萨尔瓦多将其作为一个官方货币/法币.

细节上来说,是发行了一个挂钩BTC的另外一个虚拟货币,作为一个流通使用的货币.

这个有趣的点在于提供了一个以前没想过的层次或者说侧面.

也就是像对于这类没有什么经济支柱产业点小国来说,BTC的可能是某种程度上的积极意义所在.

一般来说,一个国家如果没有什么完整的工商业体系,或者说没有什么支柱经济产业的话.

那么大多数时候的商品是需要通过国与国之间的跨国商业活动实现的.

而不同国别之间就存在了法币不同的情况.

这样的话,就自然而然需要有一种互通的汇率存在.

理论上来说,这个是两国之间协商互认的一个事情. 

以什么比率是可以私自决定的.

因为交易只设计两方.

但实际上这种理想情况是不太可能存在的.

一般都是多国贸易.

那么这样带来的一个问题就是种类繁多带来的系统复杂性.

所以,一般来说,会选择一个统一的可信货币作为本国汇率的锚点.

也就是一般所说的挂钩美元.

当然,也可以直接将美元作为自己的法币.

从大的方向上来说,有区别,但不大.

以锚定方式的话,至少从形式上保留了一定的货币独立性.

对于美元的变化相对来说,有一个缓冲区/时间因素.

而直接以美元作为法币的话,自然就没什么可以操作的了.

挂钩美元的话,自然理论上也可以自由定价.

比如一些汇率干涉和管制手段,单方面的维持某个牌价.

这个的话,也自然对应的会有市场驱动下的黑市牌价之类的.

作为一种群体性的价格纠正/共识机制.

所以除非是采用严格的汇率管制手段,限制/管制汇率交易,不然定价和平价总会回归到市场行为.

也就是说,当采用锚定美元的方式,并且不做或者做不到外汇管制的话,那么汇率价格的形成就会落到国际市场上.

即相对直接的买入卖出持有抛售行为上,从而形成一个公信价格/汇率.

因此为了保证相对稳定和可信的对美元汇率,一国的就需要针对美元和自身货币在市场上做相应的维持动作.

而一般他国对弱势国家的货币持有意愿是不高的.

一个是没有需求.

另外一个是风险敞口大.

当美元贬值的时候,相对来说就是本币升值.

而为了维持固定汇率,一国就需要做相应的贬值动作.

理论上来说,作为市场上几乎唯一的买方,唯一能做的就是抛售相应的美元资产,买入自身货币.

以维持对应的比率关系.

而这样做的影响就是减少了美元储备.

类似的,当美元升值的时候,就需要追加美元储备.

而追加的方式并不能通过本币的外汇市场操作达到,而需要通过以其他可能的方式增加对应的美元资产.

不然的话,固定汇率就失去了平准依据.

所以对于小国来说,需要有相当大美元资产储备和缓冲来保证国内经济的稳定性.

使得不会因为美元的波动而影响日常经济.

但小国之所以是小国就是因为没有太强的经济优势和创汇能力.

加上如果不做管制的话,国家财政是不太可能有大量甚至足够的美元储备抵御波动的.

尤其如果一国比较动荡,自由兑换的美元可能就很难通过循环回流到国库,从而形式和结果上的,进一步削减美元储备,降低本币信用,形成一个负反馈.

那么回到开头的萨尔瓦多的做法.

形式上来说,它是引入了另外一个资产标的BTC,作为锚定的目标.

并且理论上允许虚拟法币和BTC的兑换.

也就是间接的,维护了虚拟法币和美元等其他货币的一个一定汇率.

单本质上来说,因为手续上需要经过虚拟法币到BTC到一个兑换过程,所以实际上可以认为是某种形式的汇率管制.

所划的防火墙不是拒绝交易,而是作为代持.

只要虚拟法币所代表的BTC不实际地流出本国,对于本国来说,就是一定程度的dark pool操作.

并不影响BTC的对应储备.

这种方式跟美元的方式区别在于,最终用户得到的是BTC.

本质上不是一个可以快速流通变现的东西.

而当得到的是纸钞美元的话,一般情况下是可以快速流通的.

所以这是BTC作为外汇管制手段的一方面.

另一方面,因为限制了美元的持有,所以在黑市方面的价格形成压力和影响会相对地没那么大.

也就是在汇率价格形成机制上,对抗因素减少.

当传统情况下需要对锚定的美元价格动作的时候,由于缺少对手盘,所以少了出于套利的交易目的行为.

这样的话就允许不那么及时甚至不维护对应的汇率关系.

因为即使本币在市场上丧失信用,但并不影响一国以美元储备进行的商贸活动.

而由于国内锚定的是BTC代理的美元价格,所以也不会因为原有的本币波动造成影响.

当然,这里假定的是BTC本身的波动可以忽略.

这样的话,形式上就有点类似于是直接使用美元作为本国法币使用了.

因为无论对内对外来说,都直接间接的是以美元等值计价的.

唯一的不同在于,BTC的代理管制所构造的dark pool,使得一国可以在以类美元法币的形态,采取一定程度上的自主货币政策.

即通过调整dark pool的杠杆率来实现相对弹性的国内价格调整.

这点是在原有框架内,不做外汇管制的经济弱国里做不到的.

而如果都采用这种方式的话,可能确实对经济体系是一个不小的冲击.

因为国际贸易回归到ledger状态. 

单一或者多元强势货币的波动就可能没那么直接的影响.

而且这种体系天然地把国内经济活动和国际间经济活动隔离的.

原则上,国内到国际都是可追溯的.

以及因为本质上是存在防火墙代理隔离的两套系统,所以相对来说可以是彼此独立的经济体形态.

也就是说,可以不存在关联影响.

那么,这说明BTC确实有一定积极意义么?

也不是.

抛开本身的波动性和负面因素.

这套系统需要的不过是一个国际国内的代币缓冲隔离带.

所以它可以是任何形式的数字货币.

甚至是不是货币形态都不重要.

因为本质是个制度性要求.